Lažiraj, napravi, izgubi

Kolaps berze kriptovaluta FTKS i magični uspon i pad njenog osnivača Sema Benkmana-Frida samo je posljednja epizoda procesa koja obuhvata opasnosti finansijskih inovacija. U ovoj fazi, regulatorima, finansijskim institucijama i investitorima bi trebalo biti lako da uoče očiglednu Ponzijevu šemu. Zašto onda moramo da prolazimo kroz ovu tešku lekciju iznova i iznova?

Uprkos rasprostranjenom mišljenju, neodoljiva privlačnost Ponzijeve šeme odražava ne samo lakomost i lakovjernost, već i jednu prostu činjenicu: slično takvim šemama, vrijedne inovacije se takođe oslanjaju na efekat grudve snijega. FOMO, ili strah od propuštanja nečeg zanimljivog, mogu iskoristiti prevaranti koji manipulišu njime radi lične koristi. Ali to takođe pokreće mnoga korisna dostignuća koja mogu da funkcionišu samo ako se prijavi dovoljno ljudi. Zbog toga mnogi preduzetnici poput Bankman-Frieda prihvataju filozofiju "laži dok ne uspiješ". Problemi često počinju kada se ovaj pristup pretvori u podmuklije "laži dok ne dobiješ".

Najstariji dokumentovani kreator Ponzijeve šeme, koji je živio 200 godina prije prevaranta koji mu je dao ime, široko je poznat kao pionir teorije novca.

Početkom XVIII vijeka škotski avanturista i ekonomista Džon Lo transformisao je francuski finansijski sistem kroz jedinstveni i, ispostaviće se, katastrofalni valutnim eksperiment koji je propao tokom inflatorne krize u ljeto 1720. godine. U to vrijeme Francuska je do guše bila u dugovima, a Lo je nastojao da stimuliše ekonomiju putem zamjene svih metalnog novca papirnim novčanicama. Tvrdio je da je nedostatak zlata i srebra bio razlog ekonomskih problema Francuske i uspješno je lobirao kod vlade s ciljem da se novac povuče iz opticaja.

Loove teorije našle su prijemčivu publiku, dijelom zbog toga što je postojeći finansijski i monetarni sistem Francuske bio neefikasan, proizvoljan i nepravedan. On je takođe mogao da ukaže na presedan: hrabar eksperiment iz 1694. godine, kada je Engleska predala najveći dio svog javnog duga privatnoj kompaniji, Banci Engleske, koja je u zamjenu dobila pravo da izdaje novčanice. Lo je smatrao da je engleska reforma bila manje efikasna nego što je mogla biti, jer su metalni novčići još bili u opticaju, što je primoralo vladu kralja Vilijama III da preduzme skupu operaciju ponovnog kovanja novca. Lo je ovu stalnu zavisnost od plemenitih metala smatrao nepraktičnom i neefikasnom.

Slično FTX-u, Loova šema podržana je efikasnim marketingom, prevarama i finansijskim špekulacijama. Njegov prvi trik bio je da formira dvije korporacije, koje su radile zajedno da bi naduvale vrijednost svojih ponuda. Godine 1716. ubijedio je francusku vladu da mu dozvoli da otvori banku koja izdaje papirne novčanice a koje bi vlada prihvatila kao plaćanje poreza. Srebrni novčići koji su u to vrijeme još bili u opticaju bili su obezvrijeđeni. Lo je zatim formirao kompaniju s pravom komercijalnom svrhom - stvaranje prividnog raja prirodnih resursa i proizvodnje u Novom svijetu - pod nazivom Kompanija Misisipi.

Kompanija koja je stekla monopol na trgovinu sa francuskim kolonijama u Sjevernoj Americi finansirala je svoje operacije izdajući akcije koje je bilo moguće kupiti papirnim novcem Loove banke ili državnim obveznicama. Akcije Kompanije Misisipi su na kraju postale toliko privlačne za investitore da je kompanija preuzela na sebe čitav javni dug Francuske pretvorivši svoje banknote u valutu nove produktivne francuske ekonomije.

Trista godina kasnije, Benkmen-Frid ponavlja Loov trik. Osnovao je dvije kompanije, FTX i Alameda Research, koje su podupirale jedna drugu, pri čemu je FTX generisao sopstvene tokene (FTT) koje je moguće koristiti kao obezbjeđenje za kredite. Ali da bi zainteresovao investitore i državne organe Lou je bio potreban ubjedljiv narativ. On se hvalio kako su njegove kompanije spasle francuski finansijski sistem. U skladu sa uvećanjem svog kapitala, Kompanija Misisipi usisala je konkurentske trgovinske firme kao što su Kompanija Indija, Kompanija Kina i Kompanija Afrika.

Na taj način, Lo je postao kreditor krajnje opcije, što je još jedna karakteristika koju je Benkman-Fri imitirao u ljeto 2022. kada je spasavao kripto-emitente i berze. Da bi promovisao fantastičnu viziju kako bi Francuska, zemlja izmučena ratovima Luja XIV, mogla postati bogata zahvaljujući seriji čuda, transformacija i neograničene potrošnje, Lo se takođe oslanjao na opširnu savremenu literaturu iz toga vremena. Na isti način, prodajući FTX kriptovalutu, Benkman-Frid se obraćao svijetu u krizi, svijetu koji očajnički traži put napretka.

U današnje vrijeme papirni novac smatra se nepraktičnim i sve češće asocira na kriminal - trgovina narkoticima, šverc oružja, utaja poreza i narušavanje sankcija - što podstiče mnoge zemlje da eksperimentišu sa kriptovalutama. Sjedinjene Države ne žure da se priklone tom trendu dobrim dijelom zbog toga što banke - moćna lobistička grupacija - strahuju da će biti istisnute u drugi plan. Benkman-Frid je shvatio strahovanja da se ekonomija SAD može naći u zaostatku, kao Francuska početkom XVIII vijeka i, činilo se, predložio rješenje.

Ali jedna ubjedljiva priča nije dovoljna. Politička elita zahtijeva stimulans da bi nešto registrovala. Lo i njegove kolege su preko Lamanša, koji su naduvali mjeruh kompanije Južna mora, nagradio svoje sunarodnike akcijama. Benkman-Frid je dao velike donacije političarima-demokratama dok je istovremeno drugi izvršni direktor FTX-a isto tako veliku donaciju dao republikancima.

Umjesto da zauzme jasan antiregulatorni stav, FTX je obećao da će sarađivati sa regulatornim organima na stvaranju strukture koja bi štitila njegove interese. Obje šeme su se na kraju raspale zato što su njihovi inicijatori emitovali previše svojeg navodno najboljeg alternativnog novca. U svom pismu u kojem se izvinjava zaposlenima u FTX Benkman-Frid je okrivio preveliki leveridž i rekao da je potcijenio "razmjere rizika vezanog za hiperkorelirani krah".

Ali, kao i Lo prije njega, Benkman-Fridu su bile potrebne moćne poluge da učvrsti svoj autoritet. Na kraju su obojica pali onoliko brzo koliko su se brzo i uspeli. Ponzijeva šema i mjehuri, na kraju krajeva, postoje samo onoliko dugo koliko ljudi vjeruju u njih i ništa ne šteti povjerenju u nekoga kao poplava zahtjeva koje je nemoguće ispuniti.

Autor je profesor istorije i međunarodnih poslova na Univerzitetu Prinston

Copyright: Project Syndicate, 2022.

( Harold James )